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汉商集团2012年半年报点评:上半年净利润下降34%,期待改善

发布时间:2012-08-13    研究机构:国信证券

自有物业价格远高于市值,短期业绩无亮点,“中性”评级

综合来看,由于上半年零售行业景气度下滑影响,主业收入及盈利下滑幅度较大,另外酒店、物业管理、旅游业等附属业务收入下滑,也对公司也造成了一定影响。但由于公司经营展会业务盈利水平较高,一定程度减缓了业绩下滑。目前公司主业百货零售业务的盈利水平较低,2012上半年毛利率为14.1%,处于华中地区百货零售业较低水平。同时考虑到公司收入规模较小,在激烈竞争的华中商业圈中地位较低,且自身经营效率较低,未来盈利提升空间十分有限,短期内公司的内效提升是重点。公司约30万方的自有物业,重估价值可达20亿以上,高于目前市值的12亿元,但重估价值需在交易时方能实现。故我们给于公司“中性”评级,预计2012~14年EPS分别为0.09/0.10/0.12元,对应PE为76/68/59倍。 盈利预测和财务指标

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